期权基础 | 期权的基本风险

投资者在参与期权交易之前，对标的物价格走势都有一个预判，并且相信价格会朝预期的方向运行。可是期权买方和卖方都面临着标的物价格向不利方向变化的风险，一旦价格和预期走势相反怎么办呢？期权买方可以选择是否履约，判断行权是否比卖出期权合约平仓更为有利。如果买入的期权在到期日没有价值，买方会在短期内损失全部权利金，这种积少成多的风险不可忽视。因此买方不应抱着“坚决不平仓”的心态，在行情向不利方向发展时要果断卖出平仓，勇于止损，收回部分权利金。对于卖方来说，到期被行权指派后，尽管此前收到的权利金能够抵消部分损失，但并不能弥补全部损失。因此卖方在到期前也要关注价格波动，必要时及时买入平仓止损。

期权采用保证金交易方式，投资者卖出期权，需要缴纳初始保证金。随着标的资产价格波动，还可能需要追加维持保证金。当投资者保证金不足又没有及时补足，会面临强行平仓的风险。理论上，标的物的价格可以无限上涨，因而卖出认购期权的损失风险也是无限的。但实际当中，当标的物价格上涨到一定幅度使得保证金不足时，期货公司或者证券公司将对投资者持仓实施强行平仓，目的就是及时制止风险的扩大和蔓延。

除保证金不足外，备兑开仓标的证券不足也可能被强平。因此，投资者应密切关注保证金以及标的证券的除权除息、配股和分红等情况，及时补足保证金或平仓，避免被强行平仓处理。

期权交易挂牌的合约数量众多，合约之间的流动性并不均匀。一般来说，平值附近合约较为活跃，某些深度实值和深度虚值合约交易清淡。如果投资者交易了相对活跃的平值合约，但在标的物价格大涨或大跌之后，原有的平值合约变成了深度虚值或深度实值合约，交易活跃度大幅下降，投资者可能面临无法平仓的风险。

此外，投资者还需注意，在特殊情况下交易所可能会对期权合约的交易和行权进行一些限制，比如标的证券停牌，对应期权合约交易也停牌。当标的证券被摘牌，对应期权合约也会被摘牌。当期权价格出现异常波动时，交易所可以暂停该期权合约的交易。这些都可能使投资者面临无法平仓的风险。

距离到期时间越长，期权买方获利的可能性越大，期权卖方须承担的风险越多，因而期权的时间价值也就越大。反过来说，随着时间的流逝，期权的时间价值逐渐下降，在到期日时间价值降到零。可是时间流逝的影响并不简单。

对于实值和虚值期权，最后一周时间流逝的影响很小，到期日虚值期权价值归零，实值期权则仅剩下内在价值。对于平值期权，最后一周时间流逝的影响很大，在存续期的前一半，平值期权价值减少约1/3，在后一半期权价值减少约2/3，也就是说临近到期的时候，平值期权的价值将快速下降，因此投资者要特别关注价值归零的风险。

股票没有到期日，而期权合约有到期日，这是期权买方可以提出行权的日期，也是合约的最后交易日。实值期权在到期时具有内在价值，但买方只有选择行权才能获取期权的内在价值。如果到期未选择行权，则期权价值将在到期后归零，买方会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。证券公司会为投资者提供自动行权的服务，自动行权的触发条件和行权方式由证券公司与客户协定。