期权交易 | 鲨鱼鳍结构期权

2022-11-25 0:13:51

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今天我们来为大家介绍鲨鱼鳍期权。

这个名字听上去很“凶猛”，其实是因结构酷似鲨鱼鳍而获此命名。鲨鱼鳍期权又称敲出期权，它属于障碍期权的一种。鲨鱼鳍期权约定了标的资产的价格区间，如果在约定期限内，标的资产价格仍在该价格区间内，该期权就相当于一个普通的看涨或看跌期权，这也是投资者希望看到的情形，因为较普通的期权而言，鲨鱼鳍期权的成本更加低廉。如果标的资产价格突破了该区间，即触发敲出效果，该期权自动了结兑现赔付。

由于只需要通过设置障碍价格以及收益区间，投资者的收益就能随着挂钩标的的涨跌发生变化，满足了很多投资者的需求，因此鲨鱼鳍期权成了当前市场中结构化产品较常用的形式。

障碍期权存在的原因很多。购买者可以用它来对冲具有类似特征的特殊现金流。其购买者往往对市场未来方向有着非常精准的判断。如果他们想获得看涨期权式的回报，但相信在期权到期日前标的资产价格上升幅度有限，不愿意支付全部上行潜力的费用，那么他可以购买向上敲出的期权。由于上涨幅度严格受限，障碍期权比相同的普通期权便宜。如果他的判断是对的并且障碍并未被触及，他将得到他希望的赔付。障碍同当前资产价格越接近，期权被敲出的可能性就越大，那么合约就越便宜。

相反地，相信某障碍水平会实现的人将购买敲入期权。同样地，这个期权也会比相应的普通期权便宜。

障碍期权的不同类型

障碍期权主要有两种主要类型：

敲出期权（knock-out option），只有在到期日前从未触及障碍水平下才能产生赔付，如果障碍触及称期权被敲出了（knocked-out）。

敲入期权（knock-in option），只有在到期日达到障碍水平才产生赔付，如果障碍被触及称期权被敲入（knocked in）了。

根据障碍水平与标的资产初始价格的相对位置可以进一步对障碍期权进行分类。

如果障碍在资产初始价格以上，被称作向上（up）期权。

如果障碍在资产初始价格以下，被称作向下（down）期权。

回报均是常见的形式，如看涨、看跌等。

例子：某投资公司发行一个敲出价格为当前标的价格115%的看涨鲨鱼鳍期权理财产品，最低投资收益为4%。如果到期前行情突破115%，则期权作废，投资者收益为4%；如果行情在到期前未超过115%，那它就是一个普通的看涨期权，当行情超过104%的时候行情涨多少投资者就赚多少，若行情未超过104%，则投资者可获得最低收益4%。

上述鲨鱼鳍与看涨期权唯一的不同就是当行情在到期前但凡有一次超过了115%，期权就会失效，这是一个单边看涨鲨鱼鳍期权。同理，如果设置一个向下敲出价格，如果行情跌破，则期权失效，如果到期前未曾跌破，则就是一个标准的看跌期权，这就称之为单边看跌鲨鱼鳍期权。还有双边鲨鱼鳍期权，即同时设置一个向上敲出价和向下敲出价，如果行情突破这个区间则期权失效，未曾突破则该期权就是一个宽跨式期权。