为什么卖看跌期权适用于震荡行情？

志超

一名潜伏在期货圈许久，在发现了期权这个金融工具之时，对期权产生了无限热情的同学。在揭开期权的神秘面纱之后按捺不住一探究竟的欲望，希望在今后的日子里，可以和同样对期权有着无穷兴趣的朋友们一起学习，一起探究期权的奥秘！

Hello！大家好，我们今天的主题是剖析昨天卖出看跌期权案例。上一周我们的主旋律都围绕在期权的买方，主要是和大家一起学习了买入看跌期权和买入看涨期权。大家看到了买方（志超）的优势，买方想行使权力就行使权力，不想履约了，就放弃行权损失个定金（权利金）。大家肯定会想，这样的情况下我们做买方就可以了，为什么还有阿亮这个卖方存在，会怀疑阿亮存在的意义，我们今天就深度分析下阿亮会做卖方的原因。 我们上周总结的时候，大家应该注意到买方（志超）她为了保护手里的股票，两次的交易选择都是作为期权的买方，只是方向不同（一个是买入看跌期权，另一个是买入看涨期权)。而卖出看跌期权对应的买方是买入看跌期权，我们首先回想下上周志超和阿亮的第一次交易。当时志超手里持有股票，担心股票价格下跌产生风险，所以志超做了买入看跌期权为手里的股票做一个保护。其实我们可以很容易想到，有人愿意买，就有人愿意卖，从而达成交易，卖方的想法也必然是和买方相反的。

对于看跌期权来说，买方是看大跌，而卖方是不看跌。这里我们需要注意的是不看跌不等于看涨，因为不看跌可能是小涨或者大涨，也可能是横盘震荡，这些都叫做不看跌。所以，不看跌的范围要比看涨更大。而阿亮作为期权的卖方为什么会卖给志超呢？我们应该有印象，阿亮经过对市场的分析，预计市场未来是震荡（小幅上涨）的走势，为了抓住这波震荡行情，阿亮选择了期权交易中的卖出看跌。虽然期权中买方有实打实的权利，卖方收了定金（权利金）要承担义务，但是盘面的走势是不确定的，有人看跌，有人就会看震荡或看涨，这就是阿亮做卖方的原因。接下来我们再来看看官方版的卖出看跌期权意味着什么。

应该有伙伴觉得这官方的解释绕口难懂，我们来分析下昨天的案例，先看看案例中的词句对应的期权名词。首先我们了解到，阿亮在这次交易中扮演的是看跌期权的卖方，志超扮演的是看跌期权中的买方。交易中的行权价也就是执行价格是“每股16元”，“三个月后”是合约到期日，我们上周提到过的志超支付的定金“每股6元”是期权中的权利金。结合上面的公式，理论上说，股票价格只要在10元（执行价16元-权利金6元）以上做浮动，阿亮就是盈利的。

分析到这里，可能大家还是会有疑问，大家都知道买方损失有限，收益无限；而卖方收益有限，亏损无限为什么还有人愿意做卖方？我们再来看个例子，如果有一个产品，50%的概率会赚1万元，50%的概率会亏损100万元，你会买这个产品吗？大家是不是也和志超一样感觉几乎不会有人愿意买。因为没有人愿意冒这么大的风险去赚取这1万元。那我们把这个产品的条款改一改，99.99%的概率会赚1万元，0.01%的概率会亏100万，大家还会不会买这个产品？这样看大多数人可能就会买了吧？因为我们可以以极大的概率来获得这1万元的收入。而期权的卖方就是这样想的，我们再回来看昨天这个案例，阿亮根据历史数据判断股价在3个月后跌过16元的概率很小，他就卖出了一份行权价为16元，3个月后到期的看跌期权。看到这里大家应该对卖看跌期权有个整体的了解了，最后我们再对卖出看跌期权适合使用场景做一个总结：

1、预计后市不会大跌（包括震荡和小幅上涨行情）；

2、希望降低买入成本；

3、发现某份期权的价值被高估。