期权交易｜你了解卖出跨式期权组合吗？

2022-11-25 0:16:16

前情提示：全文共约1300字，阅读约需7分钟。

近期新闻事件：

1、国家税务总局最新数据显示，2020年1至4月，全国累计新增减税降费9066亿元，其中，2020年出台的支持疫情防控和经济社会发展税费优惠政策新增减税降费4857亿元。

2、国家统计局5月31日发布的数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，比上月小幅回落0.2个百分点。【详情】

3、近日，中国税务学会联合中国社会科学院财经战略研究院发布《2019年减税降费政策效应评估报告》显示，2019年实施的更大规模减税降费政策取得成效，全年累计减税降费2.36万亿元，占GDP的比重为2.39%。

嗨，志超，上次你讲了买入跨式期权的相关知识，那什么又是卖出跨式期权组合呢？

卖出跨式期权策略指的是卖出相同数量、相同行权价的同月认购和认沽期权。该策略在卖出开仓时可以获得权利金收入，收益有限，但承担的市场风险理论上却是无限的。卖出跨式期权的策略要记住“三个相同”：数量相同、行权价相同、到期日相同。

那卖出跨式期权的受益和风险是怎样的呢？

卖出跨式策略的最大收益=卖出认购期权权利金+卖出认沽期权权利金。当标的50ETF价格波动在盈亏平衡点之间，则组合处于盈利的状态，一旦标的价格波动超过盈亏平衡点，则组合就开始亏损，理论上亏损是无上限的。

最大亏损：无限，短期内标的有大幅波动，无论涨跌都会有较大亏损。

最大收益：有限，最大为收到的双边权利金，但如不到期，两边都未归零，实际不会有这么大的利润，还需要慢慢等待。

那你可以给我举一个卖出跨式期权的例子吗？

好的。

比如，你卖出行权价为4500元每吨的白糖看涨期权（绿色虚线）与同样行权价格的白糖看跌期权（红色虚线），收到权利金一共210元每吨，我们的P/L发生如下变化（蓝色实线）：

因此，但凡价格在4500元左右的区间波动，你都是赚钱的，只有当价格跌幅或者涨幅超过210元的时候，你才亏钱。因为：

那我在什么时候可以选择卖出跨式期权呢？

卖出跨式期权组合有三种常见的适合场景：

1、窄幅震荡时卖出平值附近或者虚值期权，获取窄幅震荡期权权利金因时间价值衰减的收益；

2、震荡行情时，卖出箱体顶部和箱体底部之外的期权合约，博取标的波动不超出区间的收益。

3、波动率下降时，卖出跨式期权，因为在波动率快速下降时，认购认沽期权都涨幅有限，当标的上涨时，可能认购期权涨幅在10%之内，认沽期权跌幅在30%左右，标的下跌是，认购期权跌幅在30%以上，认沽期权涨幅在10%之内，随便涨跌，最后两个方向期权都朝着归零去运动，两头赚钱。

那么卖出跨式期权策略有什么优、缺点吗？

优势：双边卖出不用出手续费，构建时能够收到较多的权利金。两个盈亏平衡点距离可能较远，只要标的没有较大的波动，都可能获利，概率上较高。结合波动率的下降和标的到不了宽跨的边缘来做，效果好的多。

劣势：如果有大涨还是大跌，都可能亏损，理论上最大收益为开仓时收取的权利金，而潜在的损失理论上是无限的。需要对标的的窄幅震荡和波动率的下降趋势有个较好的判断，一般卖出跨式持有的时间较长，适合资金较大持有时间较长的投资，或波动率出现到高位回落的过程中卖出跨式可以获利。

谢谢志超，我今天又学习了卖出跨式期权的相关知识知识。

我们下次见。

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