期权交易｜什么是买入跨式组合？

2022-11-25 0:16:32

前情提示：全文共约1400字，阅读约需7分钟。

近期新闻事件：

美股周二集体上涨。标普500指数上涨36.32点，涨幅1.23%，报2991.77点；纳斯达克指数上涨15.63点，涨幅0.17%，报9340.22点；道琼斯指数上涨529.95点，涨幅2.17%，报24995.11点。金融及航空板块领涨，中概股集体上涨。分析指出，投资者期盼经济活动重启，再加上新冠病毒疫苗的最新研发进展，刺激了风险偏好，乐观情绪持续升温，目前市场的流动性良好。另外，市场也迎来了利好的经济数据，美国消费者信心指数在5月有所增强，表明封锁措施对美国经济造成的最坏影响可能已经成为过去时。

嗨，志超，什么是买入跨式期权呢？

买入跨市期权是一类经典的波动率交易策略，是指同时买入相同执行价格、相同到期日的看涨和看跌期权。基于买入期权风险有限、潜在收益无限的特征可知，持仓过程中，标的物价格无论向哪个方向大幅波动，都会有利润出现。

那针对于风险和收益，该策略有什么优点或者缺点？

优点：价格往任何方向变动都会获利；风险有上限；潜在收益理论上没有上限。

缺点：成本较高，需要买入两份期权；只有价格发生显著变化的时候才能获利，对投资者心理承受能力要求较高。

我们该在什么样的情况执行买入跨式组合？可以给我举个买入跨市组合期权的例子吗？

好的。首先现在的隐含波动率水平很低，这样我们可以获得较低的期权价格；但是价格会发生大幅变化，只是我们不能判断价格将会向那个方向突破。

同时也需要考虑时间消耗，不要持有买入跨式组合策略到最后一个月，因为这是时间损耗最快的时期。

比如，我们在11月6日构建买入跨式期权策略，预计后市要突破横盘振荡行情，上证50ETF当天收盘价为2.843元，买入开仓1张50ETF购11月2850，同时买入开仓1张沽11月2850，构建如下：

盈亏效果见下表，可以看出，上证50ETF从11月6日的收盘价2.843元，涨到到期日11月22日收盘价3.067元，向上突破上涨7.88%，而买入跨式期权策略一组盈利0.1710元，收益率为376.6%，盈利相当可观。

那是不是这个交易策略会一直盈利呢？

不是的，头寸会随时面临时间价值衰减的负面影响，只有单边的大幅波动，且波幅要超过权利金成本才能确保盈利，然而这种概率并不很大。

那在进行买入期权跨市组合交易时要注意什么呢？

对于该策略的使用要特别谨慎，一定要遵循以下三个原则：

一、是在预期波动率增长时进场：该策略的盈利依赖于标的物的大幅波动，振荡行情下只会白白浪费权利金，只有当预期波动加大时，应用效果才最好。例如，重要经济数据、USDA报告等信息的发布通常会令市场出现较大幅度波动，但难以预测价格变动方向，此时，便可同时买入看涨和看跌期权，构成买入跨式期权，一旦市场如预期般大幅波动，组合通常都会有较大利润产生。

二、是选择便宜的期权：标的物价格、执行价格、到期时间、无风险利率和波动率是决定期权价格的五个因素，其中波动率的不确定性最大。随着标的物的涨跌，做市商通常会根据市场情绪、成交状况等因素对波动率进行调整，波动率越高（低），期权权利金越高（低）。显然，选择波动率低时构造买入跨式组合，其成本较低，未来获利概率会相应提高。

三、注意到期时间：另外，在选择好较优时机后，到期时间尤为重要，这关系到获利的速度与大小。建议尽量选择到期时间短的期权，除了权利金价格低之外，一旦标的价格大幅波动，组合delta的绝对值很快会变为1，这说明跨式组合持仓的获利能力和获利的速度达到理论最优。