期货基础 | 期货市场的八个基本制度（上）

期货市场与大多数的投资市场一样，有一些基本制度，具体如下。

会员制度是国际期货市场普遍采用的制度，其为期货交易所有效控制与化解风险提供了制度保证。我国期货市场同样采取会员制度。会员组织体制是一种非营利性组织体制，其目的主要在于为会员期货交易提供场所、设施和相关服务。

交易所对于会员的定义是:“根据有关法律法规、 行政法规和规章制度，经过交易所批准，有权在交易所从事交易或者结算业务的企业法人或者其他经济组织”。会员交易制度是指只允许会员进行交易的制度，非会员必须委托会员代为交易。一般来说， 期货经纪公司大多是交易所的会员单位，而广大非会员投资者只能委托期货经纪公司代为交易。

中国金融期货交易所借鉴国际成熟市场的经验，将结算会员分为三类，分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员，这样分类有以下积极效应。

1、建立风险管理体系。会员体制的选择是由整体期货市场的体制所决定的。国际期货市场的运行体制表现为层层分散风险、层层结算。在分层结算制度下，结算会员是交易会员，而交易会员则不一定是结算会员。只有资金实力雄厚、管理经验丰富的机构才能成为结算会员，而其他不具备结算会员资格的交易会员必须通过结算会员进行结算，从而形成多层次的风险管理体系，在结算会员这一环节就可以过滤掉一些风险。

2、保证避免系统性的风险。期货市场的正常运行要靠体制运行来化解风险，而会员制度可以将市场风险分散化，减少在期货市场运行中出现系统性风险事件的概率。由于会员制度是层层担保的体制，一个结算层次对其代理结算的单位出现的风险要负有全部责任，所以风险不传递到再上一个结算层次。

3、强化交易所抗风险能力。正常情况下，即使投资环节出了问题，也只影响到某一个公司，而不会影响到整个期货市场的正常运行。这使得交易所承担的风险容易得到控制，有利于交易所的正常运行和发展壮大。

4、保证行业稳定发展。期货公司运行得规范与否以及是否盈利，对期货市场能否健康发展有着重要影响。会员公司为了保住其会员资格，非会员公司为了争取成为会员，都会强化经营管理，规范经营行为，提高经营效率，控制经营风险，从而促进整个行业稳定发展。

5、引导期货公司做大做强。我国期货公司目前普遍发展得不好，而通过建立会员制度，期货交易所可以根据期货公司的实力建立多层次期货中介体系。这样既有利于各个期货公司进行市场定位、规范经营，也能引导部分有实力的期货公司做大做强。

6、利于国家金融行业的稳固。结算会员制度不仅有助于我国金融期货市场建立分级结算体系，还有助于维护国家金融安全和深化金融资本领域改革。但是，会员制度可能出现交易的不平等现象。如果不同种类的会员资质差异不大，就会使其权利和义务不对等，导致投入和产出失衡。

涨跌停板制度是对所有的期货价格实行限制的制度，不会让投资者突然间成为“暴发户”，同样不会让投资者转眼就一无所有。与股票交易中的涨停板不同的是，期货交易中的涨停板幅度是变化的，不同期货的涨跌停板幅度也是不同的，一般为3%-10%。

竞价交易制度的特征是：开市价格由集合竞价形成，随后交易系统会对投资者发出交易指令，按照价格与时间优先的顺序排列，将买卖指令配对竞价成交。按成交规则划分，竞价交易制度可分为连续竞价制度和集合竞价制度两种。开盘价是在开盘前5分钟确定的，同时需满足三个条件的基准价格，成交量最大、高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部成交、与基准价格相同的买方或者卖方至少有一方的申报全部成交。

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