期货基础｜关于期货市场的那些事（二）

2022-11-24 23:51:52

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当每个人都想进场时，就是出场时点；当每个人都着急出场时，就是进场时点。

——富兰克林坦伯顿

昨天的志超课堂带大家初步了解了期货市场，今天我们将进一步了解期货市场的管理体系和中国期货市场的发展情况。通过今天的学习，志超希望大家可以在昨天初步了解的基础上更深一步对我们进行交易的期货市场有所了解。

管理体系

期货市场的管理体系分为政府监管、期货业协会管理和期货市场内部自律化管理三部分。

期货市场有它自己的基本制度，只要了解了这些制度，大家在进行期货交易时才能避免不必要的风险发生。

保证金制度：

在期货交易中，任何的交易者都必须按照买卖期货合约价值的一定比例（通常为5-50%）缴纳资金作为其履行期货合约的财力担保。缴纳保证金后，交易者才能参与期货合约的买卖，同时视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。（例如，沪深300股指期货今天收盘价是3769点，按照13%的保证金比例来计算，保证金计算公式=点位*合约乘数*保证金比例*手数=3769×300×13%×1=146991元。“3769×300”是合约价值，而客户只要缴纳“3769×300×13%”的金额就可以持有一手价值为“3769×300”的沪深300期货合约）保证金制度既体现了期货交易特有的“杠杆效应”，同时也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。

每日结算制度：

期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”。它是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易的结算实行分级结算，即交易所对其会员进行结算，期货经纪公司对其客户进行结算。因为有了每日无负债结算制度，期货公司可以更好地进行风险控制，投资者也减少了交易成本，同时确保了履约的执行。

涨跌停板制度：

涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制，即期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。例如，豆油涨跌停板幅度为±4%，铁矿石涨跌停板幅度为±6%（板幅会根据交易所要求不定期变化）。

持仓限额制度：

持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。

大户报告制度：

大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。

实物交割制度：

期货实物交割指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。商品期货交易一般采用实物交割制度。虽然最终进行实物交割的期货合约的比例比较小，但正是这少量的实物交割将期货市场与现货市场联系起来，为期货市场功能的发挥提供了重要的前提条件。在期货市场上，实物交割更是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。

强行平仓制度：

强行平仓制度，是指当会员或客户的交易保证金不足同时并未在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。简单地说就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。

中国期货市场发展

我国的期货市场发展开始于20世纪80年代末，主要经历了以下几个时期。

第一个时期：方案研究和初步实施阶段（1988-1990年）

1990年10月，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式启动。

第二个时期：迅猛发展阶段（1990-1993年）

到 1993 年下半年，全国期货交易所达 50 多家，期货经纪机构近千家，期货市场出现了盲目发展的迹象。

第三个时期：治理整顿时期（1993-1998）

1999年9月，一个条例、四个管理办法的正式实施，构建了期货市场规范发展的监管框架。期货交易所的市场管理和风险控制能力不断增强，期货投资者越来越成熟和理智，整个市场的规范化程度有了很大提高。

2004 年1月31日，国家发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确提出了稳步发展期货市场，对期货市场的政策也由规范整顿向稳步发展转变。

介绍完期货市场的管理体系和中国期货市场的发展情况后，今天的志超课堂就结束啦，相信大家掌握了这些关于期货市场的知识后，一定可以在交易中避免不必要的风险。下周一，志超课堂将带来期货市场功能的介绍，我们下周见吧！