期权交易 | 期权参数介绍（希腊字母）

今天，我们要为大家介绍的是期权交易参数。

在实际操作中，我们往往要对期权价格的变化进行归因分析，从数值角度刻画期权价格对相关影响变化的敏感度。因此，为了刻画这些期权敏感性，便采用数学、物理、生物、天文学等广泛使用的国际符号希腊字母来作为期权交易参数。

（1）期权的Delta值介于-1到1之间

在影响期权价格众多因素中，标的资产价格的影响作用最为直接，Delta衡量的就是标的资产价格变化对期权价格的影响，即标的资产价格变化一个单位，期权价格相应的产生变化。Delta绝对值越接近1，期权就越实值。期权Delta取值介于-1到1之间，表明标的资产价格变化的速度快于期权价格变化的速度。

（2）认购期权Delta为正值，认沽期权Delta为负值

认购期权Delta介于0到1之间，认沽期权Delta介于-1到0之间。

（3）Delta值衡量期权的“实值”程度

期权Delta值可以用来衡量期权“实值”程度的指标，越实值期权Delta绝对值越大，越虚值的期权Delta绝对值越小。

（4）Delta的缺陷

期权价格并不是标的资产价格的线性函数，期权Delta值仅能近似表示标的价格微小变动。当标的资产价格变化较大时，用Delta值计算的期权价格变动会出现偏差，所以后续继续介绍其他因素。

（1）Gamma衡量的是标的资产价格变化对Delta的影响

即标的资产价格变化一个单位，期权Delta相应产生的变化，同时也间接度量了标的资产价格变化对期权价格的二阶影响。当Gamma比较小时，Delta变化缓慢，这是为了保证Delta中性所做的交易调整并不需要太频繁。但是当Gamma的绝对值很大时，Delta对标的资产变动就会很敏感。

（2）认购与认沽期权的Gamma值相同，期权权利方为正值，义务方为负值。

（3）标的资产价格在行权价格附近时，期权Gamma最大。

（4）实值期权、平值期权和虚值期权的Gamma值与期权到期时间存在不同的变化关系。平值期权的Gamma随期限的临近而趋近于无穷大，意味着期权价格对标的物实时价格的变动非常敏感。

（1）波动率是一个非常重要的参数，但是也是唯一无法从市场中直接观察到的参数。波动率分为：历史波动率、隐含波动率、预期波动率和未来波动率。在实际交易中，通常用Vega来衡量期权价格和隐含波动率之间的关系，即当隐含波动率变动一个特定单位，期权价格所产生的变化。

（2）认购与认沽期权的Vega值相同，期权权利方为正值，义务方为负值。

（3）标的资产价格在行权价附近时，期权Vega最大。

（4）实值、平值和虚值期权的Vega只随到期时间临近而趋于0，在其他因素不变的情况下，期权到期时间越长，Vega值越大。无论是实值、平值还是虚值期权，Vega值都随到期时间的临近而趋于0.

（1）Theta衡量的是到期时间变化对期权价格的影响，即期权到期时间过去一个单位，期权价格应该产生的变化。

（2）期权价格是由时间价值和内在价值两部分构成，随着时间的流逝，时间价值会逐渐减少。

（3）Theta代表了期权价值随时间推移而逐渐衰减的程度，认购期权的Theta是负值，认沽期权的Theta一般也为负值，但在严重实值情况下可能为正。平值期权Theta的绝对值最大，也就是说在行权价附近，到期时间变化对期权价值的影响最大。

（1）在期权的定价模型中，还有一个因素会影响到期权的价格，那就是利率。Rho衡量利率变化对期权价格的影响，即利率变化一个单位，期权价格相应产生多大的变化。

（2）对于认购期权，期权到期行权按照约定的行权价格来购买标的的资产，货币具有时间价值，利率上升，未来购买标的资产支付资金的现值会下降，对期权持有人有利，期权价值就是上升，因此，认购期权的Rho为正值。

对于认沽期权，期权到期行权按照约定的行权价格来出手标的资产获得现金，利率上升，资金现值下降，对期权持有人不利，期权价值会下降，认沽期权的Rho为负值。

这就是期权交易参数，希望大家阅读这篇文章后，能对期权交易中希腊字母代表的含义有更深层次的了解。我们下期文章再见。

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